Tipos de interés y inflación

El Banco de España ha reconocido que los tipos de interés negativos impuestos por el Banco Central Europeo (BCE) han empujado a algunas entidades a endurecer las condiciones en las que se ofrece el crédito y a enfocarse en préstamos de menor riesgo. Esto supone que familias y empresas han podido ver reducidas sus posibilidades de obtener financiación por el efecto de los tipos negativos en la Eurozona, que han 'obligado' a algunas entidades ha repercutir parte del coste a los agentes que necesitan financiación (a través de comisiones, por ejemplo) o a negar el préstamo a los que presentasen un mayor riesgo crediticio. Sin embargo, el BdE cree que esta política no ha tenido efectos sobre el volumen total de crédito ni ha reducido la concesión de préstamos.

Los intereses de la deuda representan unos compromisos de carácter ineludible para el Estado, siendo una de las partidas presupuestarias más importantes que se vincula directamente al coste de los desfases presupuestarios que se han mantenido en los pasados ejercicios.

El peso que tienen los intereses sobre el total de los Presupuestos Generales del Estado, representó el 9,3% del total del gasto público de 2017 y para este año, bajaría hasta el 8,9%.

El Presupuesto del Estado para 2018 planteado continúa la senda de ajuste hacia el reequilibrio de las cuentas públicas estatales, con el objetivo de que en 2018 se ponga fin al Procedimiento de Déficit Excesivo, que fue abierto a España en el año 2009.

Previsiblemente, la relación entre la deuda pública y el PIB irá descendiendo, lo que permite que, este año, el Gobierno estime cerrar la deuda pública hasta el 97%. Esta reducción, aunque muy lenta, se debe a un contexto de crecimiento económico y de intervención del mercado de la deuda por parte del BCE.

Prepara tu bolsillo porque los tipos de interés van a dejar de estar en mínimos históricos para alcanzar los niveles del inicio de la crisis. Y no lo decimos nosotros, según el Banco Central Europeo (BCE), los tipos se mantendrán a 0% sólo hasta el verano de 2019.

El ciclo pierde impulso en la UEM, por una menor demanda externa. El PIB avanzó al +2,1% en 2T, frente a +2,4% en 1T y +2,5% de media en 2017. Las exportaciones desaceleran al +3,2% vs +5,5% en 2017. Los indicadores adelantados y de confianza moderan el ritmo de descenso, tras meses de caídas.

En cualquier caso, permanecen en niveles altos, que permiten confiar en la continuidad del ciclo expansivo. Nuestra previsión de crecimiento para 2018 se sitúa ahora en +2,0% frente a +2,1% anterior, y +1,8% en 2019 frente a 1,9% anterior.

Si a finales de 2008 la Reserva Federal (Fed) bajó los tipos de interés hasta dejarlos en mínimos históricos, el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo el precio de la eurozona por encima del 1% durante cuatro años más, hasta que la crisis de deuda soberana mostró su lado más cruel. Y la historia parece repetirse, pero en sentido inverso.

El primer encarecimiento del dinero postcrisis en EEUU llegó en diciembre de 2015 y desde entonces hemos visto ocho repuntes más. La más reciente se produjo el pasado mes de septiembre y ha dejado los tipos de interés en la horquilla 2%-2,25%. En el caso de la eurozona, el primer movimiento alcista no se espera al menos hasta septiembre de 2019. Toda una señal de que estamos en un momento muy distinto del ciclo y de que la primera potencia mundial reacciona antes a los cambios.

Pero lo más curioso es que la región de la moneda común no solo marca distancias con EEUU (donde el diferencial entre los tipos de interés está cerca de máximos históricos), sino también con otras superpotencias como Reino Unido y China, donde los tipos están en el 0,75% y el 4,35%, respectivamente.

Esta reducción del coste medio de la deuda se ha conseguido a pesar del elevado volumen de emisiones a muy largo plazo efectuadas en los primeros dos meses del año, que ha permitido que el coste medio de las emisiones efectuadas por el Tesoro Público desde el inicio del año y hasta el 28 de febrero se ha situado en el 1,15%, superior al 0,62% de promedio de 2017.

La política monetaria expansiva llevada a cabo por la Unión Europea está agonizando y la previsión de los tipos de 2019 elaborada por economistas, expertos en finanzas o empresas, apunta a una subida exponencial con una inflación inferior al 2% a medio plazo.

Desde marzo del año 2016, los tipos de interés en Europa han permanecido en mínimos históricos, al 0%, asunto que va a cambiar en cuestión de un año. Uno de los tipos más afectados será el tipo efectivo (tipo al que las entidades bancarias realizan transacciones entre ellas) y se colocará a una altura previa a la quiebra de Lehman Brothers.

Mientras, desde el BCE cifran el crecimiento del PIB de la eurozona en un 2,3% este año, en 1,9% el año 2019 y en un 1,7% en 2020, coincidiendo con los análisis de la entidad Andbank, quien sostiene que “la economía de la eurozona avanza hacia una recuperación de base amplia, mientras que la inflación debería aumentar de forma gradual, a medida que el crecimiento continúe repuntando hasta finalizar 2018 en el entorno del 1,4% interanual”.

Principalmente a las hipotecas, ya que, como hemos advertido antes, la evolución de los tipos hipotecarios es al alza, por lo que el precio de las letras hipotecarias aumentará notablemente. Además, una subida del Euribor supone una subida del importe mensual que deberás pagar por el préstamo hipotecario, al menos si éste es variable.

También se verán afectados los préstamos de consumo y las tarjetas de crédito, cuyos únicos perdedores, en este caso, serán las entidades bancarias, ya que su beneficio en el ejercicio de su actividad disminuye.

Los depósitos y las cuentas remuneradas también están directamente vinculados a la bajada de los tipos de interés. Subirán los intereses de las cuotas de bajo riesgo mientras que, si lo que te interesa es tener beneficios y ganar dinero fácilmente, la mejor opción es elevar la cuota de riesgo o acudir a entidades extranjeras.

En julio, la tasa de paro de la Eurozona se mantuvo en el 8,2% de la población activa, 0,9 pp por debajo en términos interanuales, su menor nivel desde noviembre de 2008.

Grecia y España siguen registrando tasas muy elevadas, mientras que en Alemania y Países Bajos se sitúan por debajo del 4%.

as últimas previsiones macroeconómicas están ofreciendo cierto pesimismo en cuanto a la evolución de la economía mundial. Aunque en ningún momento se habla de recesión, ni mucho menos de una nueva crisis, sí se mencionan las palabras ralentización o desaceleración.

Uno de los factores al que más afecta el ciclo económico es el tipo de interés oficial que marcan los bancos centrales. Es una de las armas que se tienen para influir en el crecimiento (políticas monetarias); otra sería la política fiscal expansiva (presente en los últimos años en los Estados Unidos) que depende de los Gobiernos.

Parecía que 2019 sería el primer año de subidas de tipos oficiales en la Zona Euro desde la fallida de julio de 2011 (corregida en noviembre) y el debate en Estados Unidos era si la Reserva Federal (FED) subiría tres o cuatro veces durante el año; sin embargo los últimos datos registrados están revertiendo estas expectativas.